PTA阶段上涨行情值得期待

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近一个月来,PTA维持区间振荡行情,现货价格和期货主力价格维持在5100—5300元/吨区间波动,基差在零值附近振荡。前期悲观预期已经兑现,市场关注焦点将重新回归产业基本面。通过对PTA产业链上下游数据进行汇总分析,我们认为PTA多头行情值得期待。

成本上升、效益回落,近年以来,中小加弹企业的日子正变得越来越难受!

PTA基本面改善

从历史上看,随着前期检修的装置重启及终端春节前已有补库动作,聚酯进入累库阶段。聚酯产品库存在春节通常有4-5天的增幅,今年春节的累库速度偏快,特别是DTY库存已经达到了25天以上的高水平。

PTA装置方面,福化工贸450万吨、嘉兴石化150万吨装置陆续开车,但由于华彬石化(140万吨)和福建佳龙(60万吨)两套装置意外停车,再加上逸盛宁波(65万吨)和扬子石化(60万吨)装置在检修中,国内PTA总体开工水平处于正常区间。据业内消息,东北一套PTA大型装置9月份存在检修计划,可能阶段性拉低PTA产业开工水平。

而纵观2018年全年加弹市场的利润水平,近年来利润情况稳定良好的DTY产品在18年的火热行情中却成了失意者。

聚酯市场近期表现良好,产销水平明显恢复,截至8月20日聚酯工厂平均产销率已经达到93%,15日移动平均水平已经达到87%,基本恢复至去年同期水平。近期常熟恒意16万吨长丝装置、桐乡新凤鸣20万吨长丝装置和江阴澄星60万吨瓶片装置相继提升负荷,截至上周五,聚酯开工率已达到89%水平,另外嘉兴恒邦四期30万吨长丝新装置和福建逸锦8万吨短纤新装置顺利开车。总体而言,聚酯工厂以实际行动表明对三季度下游需求改善有所期待。当前聚酯环节各产品利润处于合理区间,初步估算,聚酯切片利润390元/吨,聚酯瓶片140元/吨,涤纶短纤205元/吨,绦纶POY550元/吨,涤纶FDY340元/吨,涤纶DTY540元/吨。在高利润格局下,预期聚酯负荷依然有提升空间,PTA近期直接需求总体较为乐观。

2018年涤纶长丝上下游产品成本及利润对比表

终端织造市场,局部订单有所增加,比如吴江的弹力面料、窗纱面料、雪纺面料等;海宁的不倒绒、氨超也有所放量,还出现新品经编颗粒绒、摇粒绒和罗马布等。因此,整体江浙织机开工提升至68%,较低位提升7%。加弹方面,随着织机开工恢复和加弹盈利局部好转,江浙加弹负荷提升15%左右。

那么,究竟是什么剥夺了加弹企业的利润呢?

PTA和聚酯库存稳中有降

在平淡的市场行情背后,从产品来看,POY却释放着不一样的信号,近年以来,POY表现强势,隔三差五就召开的POY行业会议更是让产能高度集中的POY定价权表现得更为强势,除此之外,POY和DTY的供需关系也在一定程度上左右了利润分配格局。

当前,PTA社会库存预估在140万吨左右,受装置停车检修影响,8月份总体维持小幅去库节奏。PTA工厂库存占比30%左右,聚酯工厂原料库存占比28%左右,下游聚酯工厂有继续补库的空间。另外,聚酯工厂成品库存近期明显回落,截至8月15日,涤纶短纤库存为2.5天,涤纶POY库存为3天,涤纶FDY库存为8天,涤纶DTY库存为18天,都明显低于前两周水平。随着聚酯产品库存下降,在高利润市场环境下,聚酯工厂负荷水平将有明显恢复,从而支持PTA三季度旺季需求格局。

新葡萄京娱乐,这从终端加弹机新增的数量亦可以得到印证,2016年新增加弹机依旧较少,但2017-2018年加弹机爆发式增长,2018年,加弹机全年增量预计1800台,较上一年增量38.5%。

综合来看,三季度PTA基本面偏强。9月份随着地缘政治风险消退和宏观预期改善,三季度PTA多头行情值得期待。另外随着新凤鸣220万吨装置和恒力石化250万吨装置陆陆续投产,四季度PTA供给侧压力逐步加大,PTA加工利润再次压缩的可能性较高,建议关注三季度末PTA高位卖出套保机会。

同时,加弹机增量集中释放导致行业供需关系逆转,加弹环节生产利润下滑。

与此同时,下游织造端对DTY的需求情况也不容乐观,市场人士反馈:自去年以来萧绍圆机市场持续低迷,对DTY需求明显不足;同时,海宁经编等市场的部分DTY需求被FDY替代,也对DTY的需求情况产生一定影响。

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